Ринковий звіт: Україна, I квартал 2015
У лютому валюта різко впала, перш ніж стабілізуватися, інфляція сягнула найвищого рівня від 1990-х, а більша багаторічна програма МВФ замінила ту, що узгодили роком раніше.
Загальний огляд
Гривня різко впала в лютому, перш ніж стабілізуватися пізніше в кварталі. Інфляція прискорилася до найвищого рівня від 1990-х. У березні схвалено нову багаторічну програму МВФ, що замінила домовленість, узгоджену попереднього квітня.
Валюта і стабілізація
Лютневий рух був тяжким і коротким. Стабілізація настала завдяки поєднанню адміністративних обмежень на валютному ринку, фінансування нової програми і, що найважливіше, обвалу імпортного попиту, який породила сама рецесія.
Ця закономірність стандартна для валютної кризи в економіці з великим імпортним рахунком. Коригування перелітає ціль, імпорт обвалюється, бо ніхто не може собі його дозволити, торговельний баланс поліпшується з цілком негативних причин, а валюта осідає на рівні значно нижчому за докризовий, але вищому за панічне дно.
Для компанії, що працює в Україні, практичним наслідком того кварталу було те, що будь-що імпортоване стало проблемою раціонування, а не ціни, і бізнеси, залежні від імпортованих ресурсів, мусили заміщувати або зупинятися.
Нова програма
Розширена домовленість, узгоджена в березні, була більшою й довшою за стенд-бай 2014 року, а її умови — вимогливішими: врегулювання банків, реформа енерготарифів, фіскальна консолідація і заходи врядування.
Критичною відмінністю від кожної попередньої української програми було те, що ці умови виконали. Причиною була не абстрактно поліпшена політична воля — а те, що фіскальна й зовнішня позиція погіршилися до точки, де альтернативи не існувало.
Макропозиція
Глибоке скорочення випуску. Дуже висока інфляція. Банківський сектор у врегулюванні.
Сектори
Агросектор — сектор, що тримає економіку. Експортна конкурентоспроможність найвища за десятиліття.
Метали — порушені втратою східних потужностей і постачання вугілля.
Банківництво — ліцензії у неплатоспроможних установ відкликають швидким темпом.
ІТ-послуги — сильно зростають, валюта робить українські ставки дуже конкурентними.
Роздріб та імпорт — тяжке скорочення.
Що встановив квартал
Що реформи, відкладені на десятиліття, тепер будуть упроваджені, бо опцію відкладати прибрала фіскальна позиція, а не дала якась зміна поглядів.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі