Ринковий звіт: Україна, IV квартал 2008
Валюта втратила близько сорока відсотків вартості, промисловий випуск упав на чверть, узгоджено програму екстреного фінансування. Квартал є найрізкішим окремим скороченням в незалежній історії країни.
Загальний огляд
Центральний банк більше не міг утримувати курс, і гривня різко знецінилася, втративши близько сорока відсотків вартості щодо долара за тижні.
Промисловий випуск упав приблизно на чверть рік до року. У листопаді узгоджено програму екстреного фінансування з Міжнародним валютним фондом.
Що сталося з балансами
Девальвація перерозподілила багатство в масштабі, якого не досяг би жоден фіскальний захід, і зробила це автоматично.
Домогосподарство з доларовою іпотекою і гривневим доходом побачило, як його борг зріс на всю величину валютного руху за ніч, без жодної зміни в здатності платити. Велика кількість цих кредитів перестала обслуговуватися негайно.
Компанії з валютними позиками і внутрішньою виручкою стикнулися з тією самою арифметикою. Компанії з експортною виручкою і валютним боргом були захеджовані природно й пройшли порівняно добре — найчіткіша можлива демонстрація того, чому валютне узгодження у структурі бізнесу вартує більше за будь-який фінансовий хедж.
Банки поглинули збитки перших двох груп.
Відповідь політики
Програма МВФ надала зовнішнє фінансування, що запобігло безладному дефолту й повному банківському обвалу.
Її умови вимагали гнучкості курсу, рекапіталізації банків і фіскальної консолідації. Перше вже було доконаним фактом, друге виконано частково, а третє було політично неможливим напередодні президентських виборів.
Сектори
Метали й хімія — обвал випуску. Деякі заводи більше не відкрилися.
Будівництво — фактично зупинилося.
Банківництво — кілька установ врегульовано або націоналізовано; відтік депозитів тяжкий.
Агросектор і харчова переробка — стійкі сектори, девальвація негайно поліпшила експортну конкурентоспроможність.
Роздріб — різке скорочення в товарах тривалого вжитку, відносна стабільність у харчах.
Що встановив квартал
Що модель зростання 2004–2008 років завершилася і що її завершення не було спричинене жодним українським рішенням, ухваленим у 2008-му.
Рішення, що визначили тяжкість, ухвалювали у 2005, 2006 і 2007 роках — кредитувати у валюті незахеджованих позичальників, фондувати довгі активи короткими зобов'язаннями і лишати курс фіксованим, доки за ним накопичувалися дисбаланси.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі