Річний огляд: Україна 2019 — найсильніша позиція від 2007 року

Рік в одному абзаці

Україна провела президентські й дострокові парламентські вибори, що дали однопартійну більшість, у липні відкрила ринок електроенергії для конкуренції, побачила зміцнення валюти на портфельних притоках у борг у місцевій валюті, запустила спеціалізований антикорупційний суд, уперше ввела інфляцію в цільовий діапазон і в останні дні грудня уклала п'ятирічну газову транзитну угоду.

Чотири квартали

I — президентські вибори; валюта зміцнюється на портфельних притоках.

II — відкривається ринок електроенергії; призначено дострокові парламентські вибори.

III — однопартійна більшість; антикорупційний суд починає роботу; законодавчий темп прискорюється.

IV — транзитна угода і врегулювання арбітражу; інфляція досягає цілі.

Позиція на кінець року

За кожним макроекономічним показником це був найкращий рік від 2007-го: зростання четвертий рік поспіль, інфляція в цілі, резерви на багаторічному максимумі, стабільна валюта, що зміцнюється, працездатна рамка інфляційного таргетування і розв'язаний найбільший зовнішній договірний ризик.

За структурними показниками не поліпшилося нічого. Населення працездатного віку продовжувало скорочуватися. Зарплати продовжували випереджати продуктивність. Судова система лишалася нереформованою. Врядування державними підприємствами лишалося нерозв'язаним. А силу валюти зумовлював потік капіталу, що міг розвернутися будь-коли і що активно шкодив експортерам, від яких залежала економіка.

Урок валюти

2019 рік — найчіткіша в архіві ілюстрація конкретної пастки: країна з високими ставками, падаючою інфляцією і стабільною валютою приваблює керрі-капітал, а цей капітал зміцнює валюту понад те, що виправдовують торговельні потоки.

Наслідком є те, що фінансовий рахунок підриває поточний. Експортери втрачають маржу, імпорт дешевшає, а торговельний баланс погіршується — і все це тоді, коли заголовкові показники виглядають чудово.

Ця конфігурація нестабільна. Вона тримається, доки тримається дохідна різниця, і розвертається, коли ні, а розворот швидкий.

Що перейшло у 2020 рік

Найсильніша макропозиція за дванадцять років, законодавча більшість, здатна ухвалити будь-що, реформа ринку землі в підготовці й позиція портфельного капіталу, що розкрутиться за першої глобальної ризикової події.

Глобальна ризикова подія настала в березні.

Пов’язане в цьому архіві

• Ринковий звіт: Україна, I квартал 2019
• Ринковий звіт: Україна, II квартал 2019
• Ринковий звіт: Україна, III квартал 2019
• Ринковий звіт: Україна, IV квартал 2019
• Річний огляд: Україна 2018 — зростання проти зарплатної підлоги, що росте
• Річний огляд: Україна 2020 — скорочення, що перевірило ремонт 2015 року