Ukrayna Yıllık Değerlendirme 2019: 2007'den bu yana en güçlü konum
Büyüme, hedefte enflasyon, güçlü bir para birimi, rekor rezervler, açık bir elektrik piyasası ve beş yıllık bir transit anlaşması. Dönemin en iyi makroekonomik yılıydı ve yapısal sorunlara dokunulmamıştı.
Yıl tek paragrafta
Ukrayna, tek partili çoğunluk üreten cumhurbaşkanlığı ve erken parlamento seçimleri yaptı, temmuzda elektrik piyasasını rekabete açtı, yerel para cinsi borca portföy girişleriyle para biriminin güçlenmesini gördü, uzmanlaşmış bir yolsuzlukla mücadele mahkemesini faaliyete geçirdi, enflasyonu ilk kez hedef aralığına indirdi ve aralığın son günlerinde beş yıllık bir gaz transit anlaşması yaptı.
Dört çeyrek
1. Çeyrek — cumhurbaşkanlığı seçimi; portföy girişleriyle para birimi güçleniyor.
2. Çeyrek — elektrik piyasası açılıyor; erken parlamento seçimi çağrısı.
3. Çeyrek — tek partili çoğunluk; yolsuzlukla mücadele mahkemesi çalışmaya başlıyor; yasama temposu hızlanıyor.
4. Çeyrek — transit anlaşması ve tahkim uzlaşması; enflasyon hedefe ulaşıyor.
Yıl sonundaki konum
Her makroekonomik ölçütte bu 2007'den bu yana en iyi yıldı: üst üste dördüncü yıl büyüme, hedefte enflasyon, yılların zirvesinde rezervler, istikrarlı ve değerlenen bir para birimi, işleyen bir enflasyon hedeflemesi çerçevesi ve çözülmüş en büyük dış sözleşme riski.
Yapısal ölçütlerde hiçbir şey iyileşmemişti. Çalışma çağı nüfusu küçülmeyi sürdürdü. Ücretler verimliliği geçmeyi sürdürdü. Yargı reforme edilmemiş kaldı. Devlet işletmesi yönetişimi çözülmemiş kaldı. Ve para biriminin gücünü, her an tersine dönebilecek ve ekonominin bağlı olduğu ihracatçılara etkin biçimde zarar veren bir sermaye akımı sürüklüyordu.
Kurun dersi
2019, arşivin belirli bir tuzağın en net örneği: yüksek faizleri, düşen enflasyonu ve istikrarlı para birimi olan bir ülke taşıma sermayesi çeker ve o sermaye para birimini ticaret akımlarının haklı çıkardığının ötesinde güçlendirir.
Sonuç, finansal hesabın cari hesabı baltalamasıdır. İhracatçılar marj yitirir, ithalat ucuzlar ve ticaret dengesi kötüleşir — hepsi manşet göstergeler mükemmel görünürken.
Bu düzen istikrarlı değil. Getiri farkı tuttuğu sürece sürer, tutmadığında tersine döner ve dönüş hızlıdır.
2020'ye taşınanlar
On iki yılın en güçlü makro konumu, her şeyi geçirebilecek bir yasama çoğunluğu, hazırlıktaki bir arazi piyasası reformu ve ilk küresel risk olayında çözülecek bir portföy sermayesi pozisyonu.
Küresel risk olayı martta geldi.
Bu arşivden ilgili
Bu analizi paylaş
Yorumlar