Ukrayna Pazar Raporu — 2019 1. Çeyrek
Para biriminin zayıflamak yerine güçlendiği bir seçim çeyreği — alışılmadık bir bileşim ve açıklaması Ukrayna devlet tahvillerini kimin aldığında yatıyor.
Genel görünüm
Çeyrekte, nisandaki ikinci turla sonuçlanan bir cumhurbaşkanlığı seçimi yapıldı.
Grivna dönem boyunca zayıflamak yerine güçlendi — bu arşivdeki her önceki Ukrayna seçim yılında gözlenen örüntünün tersi.
Para birimi neden güçlendi
Açıklama, grivna cinsinden devlet tahvillerine portföy girişleri.
Yurt içi faizler yüksekti, enflasyon hedefe doğru düşüyordu ve para birimi istikrarlıydı. Bu bileşim, küresel faizlerin düşük olduğu bir dönemde gelişmiş piyasalara karşı büyük bir getiri farkı üretti.
Yabancı yatırımcılar yerel para cinsi borcu hacimce satın aldı; bu grivna almayı gerektiriyordu ve para birimini yukarı itti.
Bu girişin niteliği
Bu paranın ne olduğu ve ne olmadığı konusunda kesin olmakta yarar var.
Doğrudan yabancı yatırım değildi. Bir fabrika kurmadı, kimseyi istihdam etmedi ve hiçbir teknoloji aktarmadı.
Bir taşıma pozisyonuydu: bir para biriminde ucuza borçlanıp başka birinde daha yüksek getirili bir varlık tutmak. Bu pozisyonlar getiri farkındaki veya algılanan riskteki her değişime son derece duyarlıdır ve günler içinde tersine dönebilir.
Ukraynalı ihracatçılar için ticari sonuç anlık ve olumsuzdu. Finansal girişlerle güçlenen bir para birimi, yerli üretimi döviz cinsinden pahalılaştırır ve bu, kontrol ettikleri hiçbir şey değişmeden ihracatçı marjlarını sıkıştırır.
Tarım, BT hizmetleri ve imalat ihracatçıları 2019'da bununla karşılaştı: kendileriyle hiç ilgisi olmayan bir sermaye akımının sürüklediği daha güçlü bir para birimi.
Makro durum
Büyüme sürüyor. Enflasyon hedefe doğru düşüyor. Para birimi güçleniyor. Girişlerle rezervler yükseliyor.
Sektörler
Genel olarak ihracatçılar — kur gücünden gelen marj sıkışması.
İthalatçılar ve perakende — aynı hareketten yararlanıyor.
BT hizmetleri — büyüyor ama dolar geliri grivna cinsinden daha az değerli.
Tarım — güçlü hacimler, sıkışmış yerel para marjları.
Çeyreğin ortaya koyduğu tablo
Ukrayna'nın daha önce kayda değer olmayan yeni bir kanala — portföy sermayesine — maruz hâle geldiği ve bu kanalın kuru ticaret akımlarından bağımsız olarak etkilediği.
Bir ihracatçı için bu, kurun pazarınızla tümüyle ilgisiz nedenlerle aleyhinize hareket edebileceği ve aynı hızla tersine dönebileceği anlamına geliyor.
Bu arşivden ilgili
Bu analizi paylaş
Yorumlar