Ринковий звіт: Україна, III квартал 2010
Посуха в ширшому регіоні підняла світові ціни на зерно, Україна у відповідь обмежила експорт, і той самий політичний рефлекс 2007 року дав ті самі комерційні наслідки.
Загальний огляд
Посуха в ширшому Чорноморському регіоні зменшила врожаї й різко підняла світові ціни на зерно протягом літа.
Україна відповіла експортними обмеженнями, як робила у 2006 і 2007 роках.
Повторений рефлекс
Заходи і їхні наслідки були тими самими, що й трьома роками раніше, і саме це варто зафіксувати.
Внутрішні ціни частково стримали. Фермери отримали менше за світову ціну і зменшили наміри щодо сівби. Трейдери з форвардними контрактами стикнулися з непостачанням. А міжнародні покупці знову зареєстрували Україну як походження, що підлягає адміністративній перерві.
До 2010 року закономірність усталилася достатньо, щоб бути передбачуваною. Будь-який майбутній епізод високих світових цін на зерно даватиме українські експортні обмеження, і будь-яка компанія, що укладає форвардний контракт на українське зерно, має трактувати це як суттєву ймовірність, а не як хвостовий ризик.
Це очікування трималося, доки торговельні зобов'язання, взяті за угодою з ЄС і рамкою СОТ, поступово не звузили простір для таких заходів, — і це одна з менш очевидних вигод, які ті угоди дали.
Макропозиція
Відновлення триває. Промисловий випуск зростає на зовнішньому попиті. Інфляція помірна. Програма МВФ виплачується.
У жовтні рішення конституційного суду відновило президентські повноваження в тому вигляді, як вони існували до змін 2004 року, зосередивши виконавчу владу.
Сектори
Агросектор — парадокс року: чудові світові ціни й обмежений доступ до них.
Метали й хімія — відновлюються, хімії допомагає газова цінова домовленість.
Роздріб — починає відновлюватися зі стабілізацією зайнятості.
Банківництво — кредитування досі обмежене; якість активів повільно поліпшується.
Що встановив квартал
Що рефлекс експортних обмежень був структурним, а не властивим якомусь окремому уряду. Три різні влади вже застосували той самий інструмент за тих самих обставин.
Для компанії політичний рефлекс, що з'явився за трьох поспіль урядів, не є політичним ризиком. Це конструктивна риса ринку, і моделювати її слід саме так.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі