Ринковий звіт: Україна, III квартал 2015
Серпнева угода про реструктуризацію боргу з приватними кредиторами зняла негайний тиск виплат, а електронна система закупівель увійшла в пілот — і стала одним із найчіткіших реформних успіхів періоду.
Загальний огляд
У серпні досягнуто угоди з приватними зовнішніми кредиторами про реструктуризацію суттєвої частини суверенного боргу через поєднання списання основної суми і продовження строків.
Протягом року електронна система публічних закупівель увійшла в пілотне використання перед тим, як стати обов'язковою.
Реструктуризація
Її комерційне значення полягало в усуненні графіка виплат, який країна не змогла б виконати, що стабілізувало зовнішню позицію і зробило фінансову арифметику програми МВФ робочою.
Для компаній доречним ефектом було ціноутворення суверенного ризику, що прямо входить у вартість будь-якого українського корпоративного запозичення та в умови торговельного кредиту й страхування.
Система закупівель
Система перевела публічні тендери на відкриту електронну платформу, де пропозиції, учасники й рішення видимі будь-кому.
Варто пояснити, чому саме ця спрацювала, тоді як так багато інших реформ періоду — ні.
Її дизайн не залежить від доброї волі чи поведінки інституцій, які вона регулює. Дотримання є структурним: щоб укласти договір, треба провести процедуру, а процедура публікує сама себе. Немає дискреційного кроку, на якому прозорість можна тихо вимкнути, і немає інспектора, чия співпраця потрібна.
Кожна реформа в цьому архіві, що вдалася, має цю властивість. Кожна, що провалилася, вимагала, щоб реформу впроваджували ті самі, кого реформують.
Макропозиція
Скорочення триває, але починає досягати дна. Інфляція дуже висока, але пройшла пік. Валюта стабільна. Резерви відновлюються з траншами програми.
Сектори
Агросектор — експортна опора.
Метали — працюють на зменшеній потужності.
Банківництво — очищення триває.
ІТ-послуги — сильно зростають.
Продукти енергоефективності — ринок швидко розвивається на тлі тарифної реформи.
Що встановив квартал
Що дизайн реформи визначає її результат більше, ніж політична воля.
Система закупівель і очищення банків удалися обидві, бо не потребували співпраці сторін, яких обмежували. Судова реформа, яку неодноразово пробували в той самий період, потребувала — і не вдалася.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі