Економіка, яка продовжила працювати

Українська економіка тяжко впала у 2022 році — одне з найбільших однорічних падінь, зафіксованих будь-де за останні десятиліття, — а потім знову зростала в наступні роки, під тривалими ударами. Обидва факти потребують пояснення.

Чому падіння було таким глибоким

Окупація продуктивних територій, знищення промислових потужностей, закриття морських експортних маршрутів, масове переміщення працівників і споживачів та енергосистема під ударами. Будь-що одне з цього дало б рецесію.

Звідки взялося подальше зростання

Не з повернення до попередньої структури. Зростання дали будівництво і ремонт, державні видатки, профінансовані ззовні, сільське господарство, що відновило експортні маршрути, оборонне виробництво і послуги в безпечніших західних регіонах, які поглинули переміщене населення і попит.

Це інша економіка, ніж та, що існувала у 2021 році, а не її відновлення.

Що ховає агрегована цифра

Величезне регіональне розходження. Західні міста суттєво зросли; прифронтові регіони — ні. Національний показник зростання усереднює бум і обвал і не описує ані того, ані того.

Він також ховає структуру попиту: значну частку становлять державні видатки, фінансовані з-за кордону; це реальна економічна діяльність, і це не те саме, що зростання на приватних інвестиціях.

Що зробило б його тривким

Приватні інвестиції, експортна спроможність і кадри, про які йдеться в іншому місці цього обліку. Зростання, кероване видатками на відбудову, триває стільки, скільки тривають видатки; зростання, кероване фірмами, які щось продають, триває стільки, скільки тривають фірми.

Чесне прочитання таке: Україна показала визначну макроекономічну стійкість і ще не показала самопідтримуваної моделі зростання. Перше — справжнє досягнення. Друге — завдання.

Те, що приховує сукупна цифра, я бачу в портфелі замовлень: зростання йде з оборони і будівництва, а попит поза ними досі слабкий. Це не погана новина, але й не тривка основа: колесо, яке крутять державні витрати, має почати крутитися саме. Тривкість визначить те, коли повернуться приватні інвестиції.