Savaş Koşullarında İşlemeyi Sürdüren Ekonomi

Ukrayna ekonomisi 2022’de sert biçimde daraldı — son on yıllarda herhangi bir yerde kaydedilmiş en büyük tek yıl düşüşlerinden biri — ve izleyen yıllarda, saldırı sürerken yeniden büyüdü. İki olgunun da açıklanması gerekiyor.

Daralma neden bu kadar derindi

Üretken toprakların işgali, sınai kapasitenin yok edilmesi, deniz ihracat rotalarının kapanması, işçilerin ve tüketicilerin kitlesel yerinden edilmesi ve saldırı altındaki bir enerji sistemi. Bunlardan herhangi biri tek başına bir resesyon üretirdi.

Sonraki büyüme nereden geldi

Önceki yapıya dönüşten değil. Büyüme; inşaat ve onarımdan, dışarıdan finanse edilen kamu harcamasından, ihracat rotalarını geri kazanan tarımdan, savunmayla ilgili imalattan ve yerinden edilmiş nüfusu ve talebi emen daha güvenli batı bölgelerindeki hizmetlerden geldi.

Bu, 2021’de var olandan farklı bir ekonomi; onun toparlanması değil.

Toplam rakamın gizlediği

Muazzam bölgesel ayrışma. Batı şehirleri hatırı sayılır biçimde büyüdü; cephe hattı bölgeleri büyümedi. Ulusal bir büyüme rakamı bir patlamayla bir çöküşün ortalamasını alıyor ve hiçbirini tarif etmiyor.

Talebin bileşimini de gizliyor: büyük bir bölümü yurt dışından finanse edilen kamu harcaması; bu gerçek ekonomik faaliyettir ve özel yatırım öncülüğündeki büyümeyle aynı şey değildir.

Onu ne kalıcı kılar

Özel yatırım, ihracat kapasitesi ve bu kayıtta başka yerde ele alınan işgücü. Yeniden inşa harcamasının sürüklediği büyüme, harcama sürdüğü kadar sürer; bir şey satan firmaların sürüklediği büyüme, firmalar sürdüğü kadar sürer.

Dürüst okuma şu: Ukrayna kayda değer bir makroekonomik dayanıklılık gösterdi ve henüz kendini besleyen bir büyüme modeli göstermedi. Birincisi gerçek bir başarı. İkincisi görev.

Toplam rakamın gizlediği şeyi sipariş defterinden görüyorum: büyüme, savunma ve inşaat kaynaklı; onların dışındaki talep hâlâ zayıf. Bu, kötü bir haber değil ama kalıcı bir temel de değil — kamu harcamasıyla dönen bir çarkın kendi kendine dönmeye başlaması gerekiyor. Kalıcılığı belirleyecek olan, özel yatırımın ne zaman geri geleceği.