Ukrayna Pazar Raporu — 2006 3. Çeyrek
Sonunda bir hükümet kuruldu; başbakanının partisi önceki cumhurbaşkanlığı yarışını kaybetmişti. Politika yönü gerçekten belirsizleşirken ekonomi ona hiç bakmadan büyümeyi sürdürdü.
Genel görünüm
Yaklaşık beş aylık kilidin ardından ağustosta bir yönetim koalisyonu kuruldu ve ilan ettiği ekonomik yön cumhurbaşkanınkinden farklı olan bir yönetim ortaya çıktı.
Bölünmüş yürütme yetkisi bu dönemin yinelenen bir özelliği ve ticari önemi somut: politikayı durdurmuyor, politikayı zamanlama açısından öngörülemez kılıyor.
Makro durum
Sanayi üretimi toparlanmasını sürdürdü. Tüketici talebi güçlüydü ve giderek daha çok kredi finansmanlıydı. Gaz faturası ve ithalat büyümesi ticaret dengesine karşı çalıştıkça dış konum daha da kötüleşti.
Enflasyon ılımlıydı ama altındaki parasal koşullar değildi. Kredi büyümesi nominal üretim büyümesinin katları hızında seyrediyordu; bu, bir kredi olayının standart ön koşulu ve o dönemde yayımlanmış verilerde görülebiliyordu.
Ne birikiyordu
Bu çeyrekteki üç gelişme siyasi haberlerdeki her şeyden çok önem taşıyordu.
Hanelere döviz kredisi niş bir ürün olmaktan çıkıp kitlesel bir ürün hâline geldi. Grivna kazanan borçlular, nominal oran düşük olduğu için dolar ve İsviçre frangı konut kredisi aldı; ne borçlular ne de kredi verenlerin çoğu bir kur hareketinin geri ödemeye ne yapacağını modelledi.
Kiev'deki gayrimenkul fiyatları kira getirisiyle desteklenemeyecek düzeylere ulaştı; bu, spekülatif bir pazarın standart tanımıdır.
Ve banka fonlaması yurt içi mevduattan yabancı ana ortak fonlamasına ve toptan borçlanmaya kaydı; yani kredi arzı artık yurt içi tasarrufa değil dış koşullara bağlıydı.
Sektörler
Metal ve kimya — üretim büyüyor, marjlar hacmin düşündürdüğünden dar.
İnşaat — patlama sektörü; vasıflı işlerde kapasite kısıtları çoktan görünür.
Perakende — bölge şehirlerine hızla yayılıyor.
Bankacılık — kredi değerlendirebileceğinden hızlı genişliyor.
Çeyreğin ortaya koyduğu tablo
Ukrayna ekonomisindeki riskin yer değiştirdiği. 2004'te kırılganlık siyasiydi ve bankacılık sistemi iletim kanalıydı. 2006 sonuna gelindiğinde kırılganlık kredi yapısının kendisiydi ve sorun hâline gelmek için artık siyasi bir tetikleyiciye ihtiyacı yoktu.
Bu arşivden ilgili
Bu analizi paylaş
Yorumlar