Залучити приватний капітал до відбудови

Кожна оцінка рахунку за відбудову перевищує те, що правдоподібно можуть дати гранти й пільгове кредитування. Розрив має заповнити приватний капітал, а в нього є вимоги, які треба виконувати, а не апелювати до нього.

Чого потребує приватний капітал

Визначеного потоку доходу. Інвестор фінансує платну дорогу, портовий термінал, електростанцію, житловий проєкт чи завод. Він не фінансує школу, бо школа доходу не генерує.

Це розрізнення одразу ділить програму відбудови на дві купи, і приватна купа менша, ніж припускають оголошення.

Ризику, який можна оцінити й передати: покриття політичного ризику, покриття воєнного ризику і правової конструкції, у виконуваність якої він вірить.

І дохідності, співмірної з ризиком, — вищої, ніж на стабільному ринку, і її варто називати, а не збивати оптимізмом.

Структури, що працюють

Транші першого збитку, де публічні або донорські гроші поглинають початкові втрати, тож приватний капітал сидить у старшій позиції, яку може прийняти.

Гарантії, що покривають конкретні ризики, а не всю інвестицію.

І співінвестування поряд із банком розвитку, чия присутність дає і перевірку, і певний захист.

Що не працює

Прохання до приватних інвесторів прийняти дохідність публічного сектору за ризик приватного, — а саме до цього зводиться більшість закликів.

Реалістичний висновок

Приватний капітал фінансує дохідну частину відбудови, а публічні гроші — решту. Проєктувати програму навколо цього поділу від початку означає отримати більше інвестицій, ніж вважати кожен проєкт потенційно приватним.

Приватний капітал не уникає ризику — він уникає ризику, який не може виміряти. У власних інвестиціях правило те саме: якщо я можу оцінити невизначеність, я заходжу; якщо ні — не заходжу, хай яким привабливим це виглядає. Шлях залучити приватні гроші у відбудову — не підвищити дохідність, а зробити ризик вимірним: страхування, гарантія і передбачуваний дохід.