Ринковий звіт: Україна, I квартал 2010
Президентські вибори завершилися в лютому, новий уряд сформовано в березні. Економіка відновлювалася з дуже низької бази, а політичним питанням було, як закрити розрив зовнішнього фінансування.
Загальний огляд
Президентські вибори завершилися в лютому зміною влади, а в березні призначено новий уряд.
Економіка відновлювалася після глибокого скорочення 2009 року, хоча з бази настільки низької, що річні показники зростання перебільшували поліпшення.
Макропозиція
Промисловий випуск зростав рік до року значною мірою тому, що періодом порівняння був найгірший квартал кризи. У рівневому вимірі випуск лишався значно нижчим за 2007 рік.
Програма зовнішнього фінансування, узгоджена з МВФ у 2008 році, зійшла нанівець попереднього року. Її переукладення було найбільш нагальним економічним завданням нової влади поряд із великим фіскальним дефіцитом і накопиченими заборгованостями.
Обмінний курс був стабільним на постдевальваційному рівні, утримуваний центральним банком, а не вільно плаваючий.
Питання фінансування
Україна ввійшла у 2010 рік, потребуючи зовнішнього фінансування одразу з трьох причин: фіскальний дефіцит, який внутрішні ринки не могли профінансувати за розумною ціною, зовнішні виплати за боргом, що наставали, і державна газова компанія, чиї збитки стали фіскальним зобов'язанням.
Доступними були два шляхи. Поновлена програма МВФ, що вимагала б підвищення тарифів і фіскальної консолідації. Або двостороння домовленість, що знижувала ціну імпорту газу в обмін на щось інше.
Вибір, зроблений у наступному кварталі, визначив форму наступних чотирьох років.
Сектори
Агросектор — продовжує сильну позицію, встановлену девальвацією.
Метали — відновлюються зі світовим попитом, за цінами й обсягами нижчими за докризовий пік.
Банківництво — досі ремонтується. Кредитування лишалося обмеженим; сектор розчищав непрацюючі кредити, накопичені у 2008 і 2009 роках.
Будівництво — здебільшого досі зупинене, недобудови 2008 року переважно недобудовані.
Що встановив квартал
Що відновлення вестиметься експортом, а не внутрішнім попитом, бо кредитний канал, що фінансує внутрішній попит, досі був пошкоджений.
Економіка, що відновлюється через експорт, а не кредит, відновлюється нерівномірно — регіони й сектори з експортною експозицією поліпшуються, тоді як решта чекає, і ця розбіжність була видима по всій Україні протягом 2010 року.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі