Ринковий звіт: Україна, I квартал 2011
Відновлення триває на зовнішньому попиті, програма МВФ входить у першу проблему з умовами, а валюта тримається фіксованою на рівні, за захист якого центральний банк починав платити.
Загальний огляд
Відновлення тривало, зумовлене зовнішнім попитом на метали й аграрним експортом. Внутрішні інвестиції лишалися слабкими, а банківське кредитування обмеженим.
Макропозиція
Випуск зростає рік до року. Інфляція помірна. Обмінний курс тримається на адміністрованому рівні.
Програма МВФ, узгоджена в липні попереднього року, містила умови щодо побутових тарифів на газ і тепло. Виконати їх означало підняти ціни, які два десятиліття тримали нижче собівартості; не виконати означало зупинку програми.
Уряд тарифів не підняв, і програма протягом року рухалася до призупинення.
Повторюваний вибір
Це те саме рішення, що з'являється у 2005, 2010 і 2013 роках, і його структура ніколи не змінюється.
Підвищення побутових енерготарифів негайно й помітно дорого коштує дуже великій кількості виборців. Непідвищення дорого коштує державній газовій компанії, фіскальній позиції й доступу країни до зовнішнього фінансування — і все це розсіяне й відтерміноване.
Кожен український уряд періоду стикався з цим вибором, і кожен ухвалював те саме рішення, доки альтернатива не стала неможливою у 2015 році.
Комерційний висновок для компанії варто сформулювати прямо: будь-яку українську реформну програму, умови якої включають підвищення побутових тарифів, слід вважати такою, що зупиниться, — якщо тільки фіскальна позиція вже не погіршилася до точки, де альтернативи немає.
Сектори
Метали — стабільний зовнішній попит.
Агросектор — сильний; експортні обмеження попередньої осені поступово знімалися.
Хімія — працює на знижковій ціні газу.
Будівництво — активне на турнірній інфраструктурі з фіксованим терміном завершення в середині 2012 року.
Банківництво — досі не кредитує підприємства змістовно.
Що встановив квартал
Що відновлення не мало внутрішнього двигуна. Експорт і обмежена в часі інфраструктурна програма несли його цілком, і обидва мали видимі точки завершення.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі