Ринковий звіт: Україна, I квартал 2020
Карантин від березня, швидкий розворот портфельних притоків, що зміцнювали валюту, і закон про ринок землі, ухвалений наприкінці кварталу після двох десятиліть блокування.
Загальний огляд
Від березня запроваджено карантинні заходи. Глобальні фінансові умови різко змінилися, а портфельний капітал, що зміцнював гривню протягом 2019 року, розвернувся за тижні.
Наприкінці березня ухвалено законодавство про відкриття ринку сільськогосподарської землі з набуттям чинності від липня 2021 року.
Розворот капіталу
Звіт за 2019 рік зазначав, що керрі-позиції в борзі у місцевій валюті можуть розвернутися за дні. Вони розвернулися.
Іноземні власники гривневих облігацій продали, конвертували й пішли. Валюта ослабла, резерви використали для згладжування руху, а сила, що стискала маржі експортерів протягом 2019 року, розкрутилася.
Урок варто повторити, бо він повторюється на кожному ринку, що розвивається: портфельний капітал не є джерелом стійкості. Він приходить, коли умови сприятливі, підсилює те, що вже відбувається, і йде за першої ознаки, що умови змінилися. Країна, що почала покладатися на нього заради валютної стабільності, цю стабільність позичила, а не заробила.
Компенсаційне спостереження полягає в тому, що банківська система України, очищена між 2015 і 2016 роками, поглинула розворот без труднощів. У 2008 році той самий рух дав би банківську кризу.
Закон про ринок землі
Продаж сільськогосподарської землі був заборонений мораторієм, що неодноразово поновлювався від 2001 року. Ухвалений у березні закон відкрив ринок з обмеженнями щодо типу покупця й розміру володіння з набуттям чинності наступного року.
Його комерційне значення розглянуто в інших місцях цього архіву. Стисло: він перетворив землю з активу, який можна було лише орендувати, на актив, яким можна володіти, який можна закладати й використовувати як забезпечення, що змінює фінансову спроможність усього аграрного сектору.
Макропозиція
Випуск скорочується від березня. Валюта слабшає. Резерви використовуються для керування рухом. Інфляція низька.
Сектори
Агросектор — здебільшого не зачеплений карантином; сівба тривала.
ІТ-послуги — не зачеплені, сектор найкраще пристосований до віддаленої роботи.
Роздріб і послуги — сектори, що несуть карантинну ціну.
Транспорт і логістика — порушені прикордонними заходами.
Що встановив квартал
Що реформи 2015 і 2016 років дали фінансову систему, здатну поглинути зовнішній шок, не ставши цим шоком.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі