Ринковий звіт: Україна, III квартал 2004
Економічний імпульс тримався протягом кварталу, тоді як політичний ризик різко закладався в ціни. Бізнеси перестали ухвалювати рішення й почали чекати, а це саме по собі є економічною подією.
Загальний огляд
Дані про випуск за квартал лишалися сильними. Майже все інше в цьому кварталі не стосувалося випуску.
Президентська кампанія увійшла у вирішальну фазу, і до вересня політична ситуація стала головним вхідним чинником кожного комерційного рішення, що ухвалювалося в країні.
Макропозиція
Зовнішні рахунки лишалися комфортними. Ціни на сталь трималися, врожай був добрим, експортні надходження продовжували приходити.
Внутрішній бік показав перше напруження. Зростання депозитів сповільнилося, оскільки домогосподарства почали тримати готівку й валюту замість банківських залишків — стандартний ранній індикатор політичного ризику на цьому ринку, що з'являється задовго до того, як щось відображається в офіційній статистиці.
Передвиборче фіскальне розширення тривало, і інфляція почала рухатися.
Сектори
Агросектор — сильний врожай, суттєво кращий за попередній рік. Експортна логістика була насичена, а внутрішні ціни на зерно впали відносно портових, що є повторюваною ознакою транспортного вузького місця, а не проблеми попиту.
Метали — без змін і прибуткові.
Банківництво — справжня історія кварталу. Відтік депозитів почався у вересні. Центральний банк мав резерви і використав їх, система втрималася, але сама поведінка була попереднім показом того, що дала б справжня подія втрати довіри.
Роздріб і будівництво — інвестиційні рішення почали відкладати. Не скасовувати, а відкладати — саме так роблять компанії, коли очікують, що невизначеність розв'яжеться за місяці.
Що встановив квартал
Що відкладання і є механізмом, яким політичний ризик стає економічною витратою на цьому ринку.
Жоден завод не закрився і жоден договір не був скасований. Сталося те, що сотні рішень інвестувати, наймати, розширюватися чи підписувати були зсунуті на наступний рік, а сукупність цих відкладань є сповільненням, що з'являється в даних через два квартали без жодної окремої події, яка б це пояснила.
Для компанії, що тут працює, практичний урок був у тому, щоб розрізняти контрагентів, які роблять паузу, і контрагентів, які виходять. Перші повертаються; другі ні, і різниця видима в тому, чи продовжують вони з вами розмовляти.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі