Ukrayna Pazar Raporu — 2007 4. Çeyrek
2004'ten bu yana en güçlü yıl; orta onlu düzeyde enflasyon, rekor bir dış açık ve tümüyle, çoktan değişmekte olan fonlama koşullarına bağlı bir kredi yapısıyla kapandı.
Genel görünüm
Çeyrek, üretim olarak 2004'ten bu yana en güçlü yılı ve dönemin en büyük birikmiş dengesizliklerine sahip yılı kapattı.
Eylül seçiminin ardından aralıkta yeni bir hükümet göreve başladı.
Makro durum
Tam yıl büyüme yüzde sekize yakın. Enflasyon yılı orta onlu düzeylerde, 2000'lerin başından bu yana en yüksek seviyede bitirdi.
Cari açık, kayda değer ve sürekli dış finansman gerektiren bir düzeye ulaştı ve bu finansman giderek uzun vadeli ve doğrudan olmaktan çıkıp kısa vadeli ve toptan hâle geliyordu.
Rezervler mutlak olarak yüksek, kısa vadeli dış yükümlülüklere göre mütevazıydı — muazzam önem taşıyan ve manşet rezerv rakamında görünmeyen bir ayrım.
Üç maruziyet
2007 sonunda Ukrayna ekonomisi aynı anda üç maruziyet taşıyordu ve her biri diğerlerini büyütüyordu.
Hane bilançolarında kur uyumsuzluğu. Konut ve tüketici borcunun büyük bir bölümü döviz cinsindendi ve grivna kazanan borçlulara aitti.
Banka bilançolarında fonlama uyumsuzluğu. Bankalar döviz cinsinden uzun kredi vermiş, toptan piyasalarda kısa fonlanmıştı.
İhracat gelirinde emtia yoğunlaşması. Sonuçta bunların hepsini çeviren döviz ağırlıkla çelikten geliyordu.
Çelik fiyatlarındaki bir düşüş ihracat gelirini azaltır, para birimine baskı yapar, hane borcunun yerel para değerini yükseltir, banka varlık kalitesine zarar verir ve toptan fonlama piyasalarının kapanmasıyla çakışırdı. Her kanal diğerlerini pekiştiriyordu ve dördü birlikte hareket edebilirdi.
Sektörler
Metal — tüm zamanların zirvesine yakın fiyatlarla mükemmel bir yıl.
İnşaat ve gayrimenkul — zirve.
Bankacılık — rekor büyüme ve rekor kırılganlık.
Tüketim — güçlü.
Çeyreğin ortaya koyduğu tablo
Ukrayna'nın, tek bir kötü karar olmadan, tek bir dış fiyat hareketinin eşzamanlı bir kur, bankacılık ve hane borcu krizini tetikleyebileceği bir ekonomi kurduğu.
Tetikleyici ertesi yılın üçüncü çeyreğinde geldi.
Bu arşivden ilgili
Bu analizi paylaş
Yorumlar