Ukrayna Yıllık Değerlendirme 2008: bir yılda iki ekonomi
İlk yarı, enflasyonu yüzde otuzun üstünde, aşırı ısınan bir patlamaydı. İkincisi Avrupa'nın en keskin daralmalarından biriydi. Arada yapısal hiçbir şey değişmedi; yalnızca bir dış fiyat değişti.
Yıl tek paragrafta
Ukrayna 2008'in ilk yarısını kapasitesinin ötesinde çalışan bir ekonomi ve yüzde otuzun üstünde enflasyonla geçirdi, mayısta DTÖ'ye katıldı, üçüncü çeyrekte küresel çelik fiyatlarının yarıya inmesini ve uluslararası fonlama piyasalarının kapanmasını izledi ve yılı yüzde kırklık bir devalüasyon, sanayi üretiminin dörtte birinin kaybı ve acil bir IMF programıyla bitirdi.
Dört çeyrek
1. Çeyrek — aşırı ısınma; on yılın zirvesinde enflasyon; kullanımda politika aracı yok.
2. Çeyrek — DTÖ üyeliği, on yılın en kalıcı olumlu gelişmesi; emtia fiyatları zirvede.
3. Çeyrek — çelik çöküyor, fonlama piyasaları kapanıyor, iletim başlıyor.
4. Çeyrek — devalüasyon, üretim çöküşü, banka tasfiyesi, IMF programı.
Gerçekte ne oldu
Tek bir ihracat emtiası etrafında yapılanmış, kısa vadeli dış borçlanmayla fonlanan, hane borcu borçlularının kazanmadığı bir para biriminde olan bir ekonomi, küresel bir risk yeniden fiyatlamasıyla karşılaştı.
Şiddetin her unsuru içseldi. Zamanlama tümüyle dışsaldı.
Bu ayrım önemli; çünkü bir ülkenin kontrol ettiğini etmediğinden ayırıyor. Ukrayna küresel krizi önleyemezdi. Krize dalgalı bir kurla, korunmasız borçlulara döviz kredisi kısıtlarıyla ve yurt içinde fonlanan bir bankacılık sektörüyle girebilirdi — ve girseydi 2009 bir çöküş değil bir durgunluk olurdu.
Tek kalıcı kazanım
Mayısta tamamlanan DTÖ üyeliği, sonraki on beş yılda durgunluğun maliyetinden fazlasını kazandırdı. Bağlı tarifeler, uyuşmazlık çözümüne erişim ve AB anlaşmasının ön koşulu bu yıla dayanıyor.
Yapısal iyileşme ile döngüsel felaket gerçekten aynı on iki ay içinde olabiliyor ve arşiv bu konuda dönemin yorumlarından net.
2009'a taşınanlar
Ağır varlık kalitesi sorunları olan ve ölçeğe yeterli bir tasfiye çerçevesi bulunmayan bir bankacılık sistemi. Bir cumhurbaşkanlığı seçim kampanyası. Yeni bir ocak kesintisine doğru giden çözülmemiş bir gaz fiyat uyuşmazlığı. Yeniden başlama beklentisi belirsiz, durdurulmuş sanayi kapasitesi. Ve koşullarını siyasi sistemin bir seçim yılında yerine getiremeyeceği bir IMF programı.
Ticari okuma
2008'in en aktarılabilir bulgusu kur yapısıyla ilgili.
Gelir para birimi borç para birimiyle eşleşen işletmeler atlattı. İç gelire karşılık daha ucuz döviz borcu almış işletmeler, ne kadar iyi yönetildiklerinden bağımsız olarak atlatamadı.
Bu 2008'de incelikli bir kavrayış değildi, bugün de değil. Basitçe göz ardı edildi; çünkü daha ucuz oran her ay görünürdü ve risk yalnızca bir kez göründü.
Bu arşivden ilgili
Bu analizi paylaş
Yorumlar