Чому економіка такого розміру мала б хотіти іноземного капіталу — без гасел

Аргумент за іноземні інвестиції зазвичай подають погано. Його стверджують, а не пояснюють, і це твердження запрошує очевидне заперечення, що іноземні власники вивозять прибутки.

Сильніша версія тримається на трьох механізмах, кожен із яких достатньо конкретний, щоб про нього сперечатися.

Вартість капіталу

Українська компанія, що фінансувала розширення всередині країни, стикалася з вартістю позик, значно вищою за ту, що платила еквівалентна західноєвропейська компанія. Цей розрив не є ринковою невдачею, на яку варто скаржитися; це ціна, що відображає країновий ризик, валютний ризик і тонкий кредитний ринок.

Практичний наслідок у тому, що проєкт із солідною віддачею відбувся б у Німеччині й не відбувся б в Україні, бо бар'єрна ставка була вищою. Інвестиція, що була б економічно продуктивною, просто не ставалася.

Прямі іноземні інвестиції приносять капітал за вартістю коштів інвестора, а не за локальною. Проєкт, що не міг подолати внутрішній бар'єр, долає іноземний, і завод будується.

Це ядро аргументу, і воно не залежить від жодного твердження про те, що іноземні власники є кращими управлінцями.

Передача технологій і процесів

Передача, що має значення, рідко полягає в машинах. Це операційна система навколо них: процедури контролю якості, режими обслуговування, управління ланцюгом постачання, практика охорони праці, дисципліна фінансової звітності.

Це передається через людей. Хтось працює п'ять років на підприємстві з іноземним капіталом, вчиться, як працює сучасна операція, а тоді або несе ці практики до вітчизняної компанії, або засновує свою. Перелив від іноземних інвестицій виявляється у вітчизняних фірмах, укомплектованих людьми, що навчилися в іноземних, і цей ефект більший за прямий випуск іноземного заводу.

Конкурентна дисципліна

Найменш популярний аргумент і, ймовірно, найважливіший.

Вітчизняні гравці на захищеному ринку не мають підстав поліпшуватися. Іноземний учасник із кращими продуктами, нижчими витратами чи кращим сервісом змушує до відповіді — інвестицій, реструктуризації, зниження цін, — а від цієї відповіді виграють клієнти, які взагалі ніколи не купують в іноземної компанії.

Саме тому наявні гравці лобіюють проти іноземного входження, і сила цього лобіювання є доволі добрим індикатором того, наскільки конкурентної дисципліни бракує.

Чесні контраргументи

Репатріація прибутку реальна, і країна з великим запасом активів під іноземною власністю експортує потік дивідендів. Питання в тому, чи існували б ці активи взагалі без іноземного капіталу, і зазвичай відповідь — ні.

Іноземна власність у банківництві робить кредитну пропозицію чутливою до рішень, ухвалених за кордоном, чого регіон навчився у 2008 році. Це справжня ціна і аргумент за змішану структуру власності, а не проти відкритості.

А іноземні інвестиції можуть бути видобувними, коли зосереджені в ресурсних секторах за слабкого врядування. Це аргумент про те, які сектори і за яких правил, а не про те, чи взагалі.

Практичний висновок

Економіка середнього доходу з високою вартістю капіталу, старіючою промисловою базою і слабким конкурентним тиском виграє від відкритості більше за заможну, бо їй бракує саме того, що іноземні інвестиції постачають.

Питання політики ніколи не в тому, чи бути відкритим. Воно в тому, яка регуляторна й конкурентна рамка змушує відкритість давати ці три ефекти, а не сам лише потік прибутку, і ця рамка є внутрішньою роботою, якої жоден інвестор за вас не зробить.

Пов’язане в цьому архіві

• Якість імпорту: репутаційна проблема і система стандартів, що її виправила
• Сусідство за межами одного кордону: п'ять країн, що важили більше, ніж очікувалося
• Україна й Казахстан: дві пострадянські економіки, що розійшлися
• Річний огляд: Україна 2010 — відновлення на двох каналах

Найцінніше, що приносить іноземний капітал, — не гроші, а метод. Я бачив це у власних компаніях: щойно починаєш працювати з іноземним партнером, звітність, планування обслуговування й охорона праці змінюються самі, бо інша сторона до іншого не звикла. Дешевий кредит — перевага; тривкою лишається дисципліна.