Ринковий звіт: Україна, II квартал 2006
Три місяці без уряду і найсильніше промислове відновлення за два роки — водночас. Квартал є найчистішою доступною демонстрацією того, що ці дві речі пов'язані менше, ніж припускають.
Загальний огляд
Парламент, обраний у березні, не зміг сформувати правлячу коаліцію. Переговори тривали весь квартал і не дали уряду.
Промисловий випуск за той самий період показав найсильніше відновлення від 2004 року.
Роз'єднаність
Цей квартал є найчіткішим доказом в архіві, що українська комерційна активність і формування українського уряду працюють на значною мірою окремих коліях.
Металургійні комбінати працювали, бо їх підтримували зовнішні ціни. Зерно рухалося, бо цього вимагали договори. Роздріб розширювався, бо доходи споживачів зростали. Банки кредитували, бо їхні іноземні материнські структури виділили капітал. Ніщо з цього не залежало від того, яка коаліція тримає парламент, і ніщо не зупинилося, доки питання лишалося нерозв'язаним.
Зупинилося те, що потребувало міністерського рішення, — ліцензії, дозволи, тарифні рішення, державні контракти. Для компаній у цих категоріях квартал був втрачений; для решти він був найкращим за два роки.
Макропозиція
Промисловий випуск сильно вгору рік до року. Зовнішні рахунки погіршуються, оскільки вищий газовий рахунок пропрацьовував, а імпортний попит зростав разом зі споживчим кредитом.
Інфляція помірна. Валюта стабільна на адміністрованому рівні.
Поточний рахунок цього року перейшов від профіциту до дефіциту, і саме цей перехід є структурною історією 2006-го, яку тоді ніхто не обговорював.
Сектори
Метали — сильне відновлення на зовнішньому попиті.
Хімія — пристосовується до нової ціни на газ інвестиціями в ефективність там, де можливо, і скороченням випуску там, де ні.
Будівництво й нерухомість — різко прискорюються. Ціни на квартири в Києві зростають темпом, що почав приваблювати спекулятивні покупки.
Банківництво — найшвидше зростаючий сектор року. Банки з іноземним капіталом агресивно конкурують за роздрібну частку валютними іпотеками й автокредитами.
Що встановив квартал
Що відсутність уряду не те саме, що відсутність врядування, і що на ринку, де більшість комерційної активності є приватною і зорієнтованою на експорт, політичний вакуум коштує значно менше, ніж здається.
Наслідок менш комфортний: кредитне розширення, що йшло крізь цей квартал, не мало дієвого наглядача, і ніхто в політичній системі не був у становищі його сповільнити.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі