Ринковий звіт: Україна, IV квартал 2011
Рік завершився зі збереженим зростанням, погіршенням зовнішніх рахунків, падінням резервів і парафованою, але не підписаною угодою про асоціацію. Три з цих чотирьох перейшли в наступний рік.
Загальний огляд
Зростання за повний рік було солідним — другий поспіль рік відновлення від дна 2009-го.
Угоду про асоціацію з ЄС парафували на технічному рівні в грудні, але не підписали, а її підписання призупинили через політичну ситуацію.
Макропозиція
Зовнішня позиція погіршувалася протягом року. Імпорт зростав із відновленням, тоді як експортні надходження пом'якшувалися зі зниженням світових цін на метали, а рахунок за імпорт газу лишався великим попри знижкову ціну.
Дефіцит поточного рахунку розширився, а резерви знизилися, бо обмінний курс тримали на фіксованому рівні, якого базові потоки більше не підтримували.
Це та сама конфігурація, що й у 2007–2008 роках, у м'якшій формі: фіксований курс, захищений резервами, тоді як зовнішній баланс погіршується.
Закономірність, що повторюється
До кінця 2011 року структура була впізнаваною для кожного, хто спостерігав попередній цикл.
Адміністрований обмінний курс. Розширення дефіциту поточного рахунку. Падіння резервів. Жодної зовнішньої програми, що виплачується. І політична система без апетиту до заходів, які щось із цього виправили б, перед парламентськими виборами наступного року.
Відмінністю від 2008 року було те, що валютне кредитування домогосподарств після кризи обмежили, тож канал передачі до домогосподарств був вужчим. Схожим було все інше.
Сектори
Метали — пом'якшуються на слабшому світовому попиті.
Агросектор — сильний рік.
Будівництво — турнірна інфраструктура завершується, кінець програми видимий у середині 2012 року.
Банківництво — деякі іноземні групи починають розглядати вихід із регіону.
Що встановив квартал
Що відновлення завершилося, так і не ставши самопідтримним.
Два роки експортно веденого зростання не відновили інвестицій, не полагодили кредитний канал і не збудували жодного двигуна внутрішнього попиту. Коли зовнішній попутний вітер пом'якшився, під ним не було нічого.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі