Як поширювався шок: економічні наслідки війни поза Україною

Економічні наслідки того, що почалося в лютому 2022 року, сягнули далеко за межі України, і вони діставалися різних місць різними каналами з різною швидкістю. Розділення каналів — єдиний спосіб осмислити ці наслідки.

Енергія: найшвидший, найбільший, найконцентрованіший

Європейські ціни на газ уже різко зросли протягом 2021 року. Вторгнення прискорило, а потім змінило ситуацію, і отримані цінові рівні напряму лягли у промислові витрати й побутові рахунки по всьому континенту.

Подальша адаптація виявилася швидшою, ніж прогнозував майже будь-який аналітик: потужності імпорту СПГ збудували стрімко, сховища заповнили випереджаючи план, попит скоротився і через цінову реакцію, і завдяки м'якій погоді, а європейське постачання структурно переорієнтувалося без зворотного руху.

Прямий удар прийняли енергоємні галузі — добрива, хімія, алюміній, скло, кераміка — і кілька з них назавжди перенесли виробництво або закрили потужності. Це найтривкіший економічний наслідок періоду в Європі.

Продовольство: швидкий, широкий, нерівномірно розподілений

Україна й росія разом дають дуже велику частку світової торгівлі пшеницею, кукурудзою, соняшниковою олією і добривами. Закриття чорноморських експортних маршрутів навесні 2022 року за тижні прибрало з ринку значну частину цієї пропозиції.

Ціни на пшеницю стрибнули в березні й відступили в другому півріччі, щойно відкрився коридор і стало ясно, що постачання частково повернеться.

Важливим був розподільчий ефект. Рух ціни на пшеницю має граничне значення для європейського споживача і величезне — для імпортозалежних економік Північної Африки, Близького Сходу й частин Азії, де хліб становить більшу частку витрат домогосподарства і де держави його субсидують. Фіскальний тиск на ці держави був наслідком другого порядку, що отримав значно менше уваги, ніж сам ціновий ряд.

Міграція: повільніший, структурний, зосереджений на сусідах

Кілька мільйонів людей виїхали з України, переважно до Польщі, Німеччини, Чехії та інших сусідніх держав.

Безпосередній ефект був фіскальним і адміністративним — житло, школа, медицина. Середньостроковий ефект — пропозиція праці, і в кількох країнах-приймачах він був відчутно позитивним у момент, коли ринки праці були вкрай тісними.

Довгострокове питання — рівні повернення, і воно не розв'язане. Кожен додатковий рік за кордоном, і особливо кожен додатковий шкільний рік для дітей, знижує ймовірність повернення. Це повільна змінна з дуже великими наслідками для України і скромними, але реальними — для держав-приймачів.

Оборона: найповільніший, найструктурніший

Європейські оборонні бюджети зрушили так, як не рухалися тридцять років, а зобов'язання 2022 року були багаторічними, а не річними.

Промисловий наслідок — стале зростання попиту для сектору, що тридцять років консолідувався в припущенні спадних бюджетів. Розширення потужностей із боєприпасів, протиповітряної оборони й техніки триває в кількох європейських виробників, а сама Україна стала значним оборонним виробником.

Це канал із найдовшим хвостом. Рішення про оборонні закупівлі цього періоду формують промислові потужності аж до 2040-х.

Прочитання в цілому

Загальний урок — про те, як подорожують шоки. Конфлікт в одній країні за дні дав цінові ефекти на товарних ринках, за місяці — фіскальні ефекти в непов'язаних країнах, за рік — ефекти на ринку праці, а за десятиліття — ефекти на промислові потужності.

Для тих, хто моделює експозицію до регіонального шоку, корисна дисципліна — визначити, через який канал ви вразливі і в якому часовому масштабі. Компанія, вразлива через ціни на енергію, мала зовсім інший 2022 рік, ніж вразлива через пропозицію праці, і трактування їх як однієї події дає погані рішення в обох випадках.

Пов’язане в цьому архіві

• Перший рік повномасштабної війни: економічна оцінка
• Підсумок року і рік попереду: що встановив другий повний рік
• Пандемічний рік: м'якше скорочення на слабшій базі
• Річний огляд: Україна 2022 — що робить економіка, коли все перевіряють водночас

Ми були бізнесом, що відчув усі чотири канали водночас: рахунок за енергію, фрахт, персонал і строки постачання. Щоб побачити, куди поширюється шок, досить дивитися на замовлення на закупівлю, а не на макротаблицю: там це видно за тижні. Найчастіше зовнішні спостерігачі помиляються, вважаючи, що канали рухаються з однаковою швидкістю.