Grivna Nasıl Dalgalı Kura Geçti?

2005 ile 2008 arasında grivna dolar başına yaklaşık beşteydi. Orada tutuldu. Sonra 2008 sonbaharında birkaç hafta içinde sekize gitti. 2014 ve 2015’te aynı şey daha büyük ölçekte tekrarlandı.

Savunulan bir kur neden böyle çöker

Kuru tutan bir merkez bankası bunu yapmak için rezerv satıyordur. Bu, rezerv bittiği ana ve piyasa devam edeceğine inandığı sürece işler. İki koşuldan biri bozulduğu anda, yıllardır bastırılmış uyum bir defada gelir.

Hasar yeni kur değildir. Hızdır. Bir işletme beşte de sekizde de faaliyet gösterebilir; yapamayacağı şey, eski seviyeden imzalanmış sözleşmeler ve krediyle alınmış stokla iki hafta içinde birinden diğerine geçmektir.

Yerine ne geldi

2015’ten sonra, çıpa olarak kur yerine enflasyon hedefiyle yönetilen esneklik. Kur hareket ediyor. Bazı günler aleyhinize hareket ediyor. Bir yılda epeyce hareket ediyor ve bunu bir hazine biriminin gözleyip yanıt verebileceği artışlarla yapıyor.

Pratikte neyi değiştirdi

Nasıl fiyatladığımızı ve nasıl sözleşme yaptığımızı değiştirdi. Sabit kurda herkes sessizce kurun kalıcı olduğunu varsayar ve bütün ekonomi, risk sıfır göründüğü için korunmasız döviz pozisyonu biriktirir. Dalgalı kurda kimse bunu varsaymaz. Sözleşmeler kur maddesi taşır, fiyatlama gözden geçirilir ve pozisyon en azından görünür olur.

Her hafta biraz hareket eden bir para birimi can sıkıcıdır. Yarı yarıya hareket edene kadar hiç hareket edemeyen bir para birimi bir ödeme gücü olayıdır. Buradaki yirmi yıl beni kesin biçimde can sıkıntısından yana bıraktı.

İki kez yarı yarıya değer kaybını yaşadıktan sonra öğrendiğim şu: savunulan bir kur, gerçek riski gizlediği için tehlikeli. Dalgalanan kurda her gün küçük bir düzeltme oluyor ve şirket ona alışıyor; sabit kurda ise düzeltme birikip tek seferde geliyor. Küçük ve sık acı, büyük ve ani acıdan her zaman ucuzdur.