Uluslararası tahvil piyasasına dönmek

Ukrayna dış ticari borcunu birden fazla kez yeniden yapılandırdı ve her seferinde ardından uluslararası tahvil piyasasına döndü. Bu dizi tarif edilmeye değer; çünkü yeniden giriş otomatik değil.

Yeniden giriş ne gerektiriyor

Yüksek katılımlı, tamamlanmış bir yeniden yapılandırma. Koşulları kabul etmeyen direnen alacaklılar hukuki bir risk olarak kalıyor ve çözülmemiş davası olan bir ihraççı yeni bir tahvili düzgün fiyatlayamıyor.

İnandırıcı bir makroekonomik program; genellikle Fon’la, yatırımcılara bir çerçeve ve bağımsız bir değerlendirme veriyor.

Bir kredi notu; yeniden yapılandırmadan sonra düşük başlıyor ve ancak bir ödeme siciliyle yükseliyor.

Ve kelimenin tam anlamıyla yatırımcı ilişkileri: tahvil sahiplerinin sorularını tutarlı biçimde yanıtlayan, veriyi takvime göre yayımlayan ve piyasayı şaşırtmayan biri.

Yeniden yapılandırma sonrası ilk ihraç neye benziyor

Pahalı. Talep edilen getiri hem ülke riskini hem önceki yeniden yapılandırmanın hafızasını yansıtıyor ve ilk ihracı, bir öncekinin içinde olan yatırımcılar fiyatlıyor.

Yine de yapmaya değer; çünkü amaç o seferde toplanan para değil. Bir fiyat eğrisi kurmak; böylece sonraki ihraçların bir referansı ve kurumsal sektörün karşısında borçlanabileceği bir gösterge oluyor.

Kurumsal sonuç

Bir Ukrayna şirketi yurt dışında kendi devletinden ucuza borçlanamaz. Devlet eğrisi herkes için tabandır; bir devletin piyasa erişiminin, hiç tahvil ihraç etmeyecek özel firmalar için doğrudan önem taşımasının nedeni bu.

İleriye bakış

Yeniden inşa, resmî finansmanın yanında sermaye piyasalarını da gerektirecek. Dolayısıyla devlet eğrisini yeniden kurmak bir yeniden inşa altyapısı parçası ve şimdi inşa ediliyor.

Para kaybettirdiğiniz birine yeniden satış yapmak, ticaretin en zor işidir ve tek yolu vardır: küçük başlayıp sözünüzü tutmak. Bunu tedarikçi ilişkilerinde yaşadım — bir gecikmeden sonra güven, indirimle değil üst üste üç zamanında teslimle geri geliyor. Devlet için de mekanizma aynı, sadece ölçek ve faiz farklı.