Ukrayna Pazar Raporu — 2009 2. Çeyrek
Döngünün dibi ve para birimlerini eşleştirmiş işletmelerle eşleştirmemişler arasındaki farkın kalıcı bir rekabet açığına dönüştüğü ilk çeyrek.
Genel görünüm
Üretim çok düşük bir düzeyde istikrar kazandı. Çeyrek toparlanma değil dipti ve ayırt edici özelliği döngüsel değil yapısaldı.
Kalıcı ayrışma
Bu çeyreğe gelindiğinde kriz Ukrayna işletmelerini üç gruba ayırmıştı ve ayrışma kalıcı çıktı.
Güçlenerek atlatanlar. İç maliyet yapısı olan ihracatçılar — tarım, gıda işleme, BT hizmetleri, bir kısım mühendislik. Devalüasyon rekabetçiliklerini kur hareketinin tamamı kadar iyileştirdi ve varsa borçları küçük ya da eşleşmişti.
Hasarlı ayakta kalanlar. Döviz borcu olan, iç pazara dönük işletmeler. Sonraki üç ila beş yılı yatırım yapmak yerine bilanço onarmakla geçirdiler; toparlanmanın bu kadar yavaş olmasının nedeni bu.
Ayakta kalamayanlar. Yüksek kaldıraçlı inşaat ve gayrimenkul geliştiricileri, kur maruziyeti olan dayanıklı mal ithalatçıları ve birkaç banka.
2009 sonrası Ukrayna kurumsal sektörünün bileşimi doğrudan bu ayrışmanın ürünü ve sonraki on yılda tarım ile BT'nin neden egemen olduğunu, inşaat ile dayanıklı tüketimin neden yıllarca geride kaldığını açıklıyor.
Makro durum
Para birimi istikrarlı. Talep çöktükçe enflasyon düşüyor. Seçim öncesi bir yılda gelirler harcamaların kesilebileceğinden hızlı düştüğü için mali durum ağır biçimde kötüleşiyor.
IMF programı yıl içinde, hükümetin bir cumhurbaşkanlığı seçimi öncesinde karşılayamayacağı mali koşullar yüzünden raydan çıktı.
Sektörler
Tarım — çok güçlü bir konum. Devalüe olmuş maliyetler, dolar cinsinden dünya fiyatları ve mükemmel bir hasat beklentisi.
Metal — küresel talep daha düşük bir düzeyde istikrar kazandıkça kısmi yeniden başlatma.
Bankacılık — çözülmesi yıllar alacak düzeyde takipteki krediler; yabancı ana bankalar iştiraklerine sermaye koyuyor.
Perakende — uluslararası zincirler büyümeyi duraklatıyor; birkaçı çıkıyor.
Çeyreğin ortaya koyduğu tablo
Büyük bir devalüasyonun bir ekonomi için tekdüze biçimde kötü ya da iyi olmadığı — bu bir aktarımdır; döviz yükümlülüğü olanlardan döviz geliri olanlara ve aktarımın büyüklüğü hareketin büyüklüğüdür.
Şirketler hangi tarafta olduklarını olaydan sonra seçmiyor. Yıllar önce, hangi para biriminde borçlanacaklarına karar verdiklerinde seçiyorlar.
Bu arşivden ilgili
Bu analizi paylaş
Yorumlar