Ринковий звіт: Україна, III квартал 2005
Відставка уряду, розпад коаліції і — посеред цього — найчіткіший сигнал десятиліття, що конкурентна приватизація можлива.
Загальний огляд
Правляча коаліція розкололася, а прем'єр-міністра відправили у відставку у вересні — менш ніж через вісім місяців після приходу. Реформна влада, що прийшла з переважною підтримкою, витратила її за три квартали.
Водночас просувалася підготовка до повторного проведення приватизації металургійного активу, що визначила попередній рік, — цього разу як справді відкритого міжнародного аукціону.
Макропозиція
Промисловий випуск був рівним або від'ємним рік до року. Зовнішній профіцит продовжував звужуватися. Інфляція лишалася підвищеною в продовольчому сегменті.
Валюта без труднощів трималася на ревальвованому рівні, бо падіння імпорту інвестиційних товарів компенсувало падіння експортних надходжень — баланс, що поліпшувався з хибної причини.
Два сигнали
Квартал надіслав суперечливі послання, і саме суперечність тут головна.
Розпад уряду сказав, що реформна коаліція не може триматися разом, що напрямок політики лишатиметься оспорюваним і що адміністративна спроможність упроваджувати щось є тоншою, ніж підказував мандат.
Підготовка приватизації сказала дещо геть інше: що український уряд здатен провести велику, прозору, міжнародно конкурентну процедуру продажу і що результат попереднього року не був неминучою рисою системи.
Обидва були правдою. Україна в цей період могла давати справді добрі інституційні результати і справді погані політичні в тому самому кварталі, а компанія, що прочитала лише один із двох сигналів, дійшла хибного висновку.
Сектори
Метали — слабкі. Сектор витратив рік на віддавання виняткових маржів попереднього року.
Агросектор — врожай зібрано прийнятно; експортні обсяги обмежені портом і залізницею, як завжди.
Банківництво — активність іноземних придбань на найвищому рівні на той момент.
Роздріб і споживчий сектор — найстійкіший сегмент року, що зростав крізь політичні потрясіння без помітного впливу.
Що встановив квартал
Що політична нестабільність та інституційне поліпшення є окремими змінними на цьому ринку. Уряди змінювалися часто, тоді як закупівлі, банківський нагляд і приватизаційна процедура поліпшувалися або погіршувалися за власними траєкторіями.
Для компанії практичний висновок був у тому, щоб відстежувати інституцію, дотичну до її бізнесу, а не уряд, бо ці два рухаються незалежно.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі