Ринковий звіт: Україна, II квартал 2005
Адміністративні цінові втручання на продовольчих ринках, різке сповільнення промисловості й перший чіткий доказ того, що темп зростання 2004 року був ціновим ефектом, а не спроможністю.
Загальний огляд
Промисловий випуск сповільнився далі. Споживча інфляція, особливо продовольча, стала домінантною політичною проблемою уряду, а його відповідь була адміністративною, а не монетарною.
Макропозиція
Зовнішній профіцит звузився, бо експортні надходження падали разом із цінами на сталь, тоді як імпортний попит тримався на сильному споживанні. Ревальвована валюта долучилася до обох боків цього руху.
Інфляція в продовольчих категоріях ішла значно вище за загальну, а це політично найчутливіша конфігурація з можливих.
Питання втручання
Зіткнувшись зі зростанням цін на м'ясо й цукор, уряд втрутився напряму — цінові стелі, імпортні заходи, тиск на трейдерів і адміністративний розподіл.
Результати пішли за зразком, який ці заходи дають завжди. Обмежені ціни зменшили пропозицію в регульованому каналі, товар пішов у неформальну торгівлю, а ціна поза контрольованим ринком зросла швидше, ніж до втручання.
Комерційним уроком для кожного, хто працює в продовольчій дистрибуції, було те, що регуляторний ризик на цьому ринку зосереджений у політично видимих споживчих категоріях і що бізнес, який продає хліб, м'ясо, цукор чи пальне, працює за іншим профілем ризику, ніж той, що продає будь-що інше.
Сектори
Метали — випуск падає, маржі стиснуті ревальвацією і слабшими цінами.
Харчова переробка — затиснута між адміністративними ціновими стелями і зростанням вартості сировини.
Агросектор — прийнятний врожай у перспективі; експортна логістика незмінна і досі зв'язна.
Банківництво — сектор із найкращими справами. Іноземні придбання українських банків помітно прискорилися протягом кварталу, і міжнародні групи платили суттєві мультиплікатори за роздрібні мережі.
Що встановив квартал
Що цифра зростання 2004 року була ціною на сталь і нічим більше. За нижчих цін і сильнішої валюти ті самі заводи дали частку від внеску попереднього року, і нічого структурного між тим не змінилося.
Для компанії корисним прочитанням було те, що український промисловий випуск є важільною позицією на зовнішніх сировинних цінах, і будь-який прогноз, побудований на екстраполяції сильного року, екстраполює чужу ціну.
Пов’язане в цьому архіві
Поділитися матеріалом
Коментарі