Вибори та інвестиції: що справді змінюється, а що ні

У місяці перед українськими виборами є надійна закономірність. Рішення відкладаються, капітальні витрати переносяться, а компанії чекають результату, перш ніж брати зобов'язання.

Частина цієї обережності раціональна. Більшість — ні, і ці дві частини варто розділити.

Що справді змінюється після виборів

Кадри на верхівці міністерств і відомств, а з ними — конкретні особи, з якими компанія має справу щодо ліцензій, дозволів і регуляторних питань. В Україні це важить більше, ніж у країні з сильнішою державною службою, бо інституційна пам'ять тонша, а стосунки важать більше.

Бюджетні пріоритети, що зачіпають кожного, хто продає державі, — інфраструктурних підрядників, постачальників медичного обладнання, суміжну з обороною промисловість.

Інтенсивність податкового адміністрування. Це не зміна ставки, а того, наскільки завзято податкова служба домагається надходжень, і історично вона посилювалася після виборів, коли бюджет треба наповнювати.

І загальний напрямок зовнішньої політики, що після 2004, 2010 і 2014 років змінювався суттєво.

Що не змінюється

Майже все, що визначає, чи працює бізнес-пропозиція.

Розмір і структура споживчого ринку. Вартість і якість робочої сили. Стан доріг, залізниці й портів. Самі податкові ставки, що рухалися за власним графіком під тиском фіскальної потреби, а не електоральної політики. Валюта, що рухається на платіжному балансі. Поведінка судів, що була послідовно незадовільною за кожного уряду періоду.

Якщо ваш бізнес-кейс залежить від того, чи купують українські споживачі фасовані харчі, цей кейс по суті не залежить від того, яка коаліція тримає парламент. Якщо він залежить від конкретного міністерського рішення, він завжди був крихким, і вибори лише це виявляють.

Виняток, що має значення

Переходи 2004, 2010 і 2014 років не були звичайними виборами в цьому сенсі, бо кожен змінював зовнішню орієнтацію країни, а отже її торговельний режим, доступ до фінансування і зрештою правову рамку.

Це справжні розриви. Але вони розпізнавані як такі заздалегідь — вибори, що по суті про те, у який бік дивиться країна, є іншою подією, ніж вибори про те, хто адмініструє той самий напрямок, і різниця зазвичай очевидна задовго до дня голосування.

Практичне прочитання

Корисне питання перед виборами не «хто переможе», а «яке з моїх припущень залежить від відповіді».

Для більшості діючих бізнесів чесна відповідь — дуже небагато. Для тих, чия модель тримається на державному контракті, конкретній ліцензії або ще не ухваленому регуляторному рішенні, вразливість реальна, і обережність виправдана.

Компанії, що за двадцять років в Україні впоралися найкраще, — здебільшого ті, хто збудував позиції, нечутливі до того, хто при владі: споживчі товари, агросектор, ІТ-послуги, роздріб. А ті, хто мучився, — непропорційно ті, чий прибуток залежав від рішень, ухвалених у міністерстві.

Це не українське спостереження. Воно загальне, і Україна просто робить його видимим частіше за більшість місць.

Пов’язане в цьому архіві

• ProZorro: що насправді змінюють відкриті закупівлі для іноземного постачальника
• Бухарест 2008: обіцянка без дати і скільки коштувало її оцінити
• Реформна програма на середині шляху: відділити те, що спрацювало, від того, що оголосили
• Річний огляд: Україна 2012 — стагнація з відчиненими одними дверима

Я роками спостерігаю, як інвестори відкладають рішення перед виборами, і те, що каже запис, збігається з моїм спостереженням: після виборів не змінюється ані податкова ставка, ані митниця — змінюються люди. Виняток — вибори, де на бюлетені сама інституційна рамка. В решті випадків очікування — це просто втрачені три місяці.